中国中小企业服务平台首席经济学家 陈乃醒

      中国经济离“明斯基时刻”还有多远？

      进入2014年，诸多数据表明中国经济呈降温趋势。

　　2014年1—2月份主要经济数据显示，规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，低于去年12月的9.7%。国内需求方面，社会消费品零售总额同比增长11.8%，低于去年12月的13.6%。固定资产投资同比增速进一步放缓至17.9%，不及去年全年的19.6%。

　　 “中国1—2月份主要经济数据各项指标均远低于预期，表明中国经济延续了去年4季度的放缓趋势，且年初以来下滑速度有所加快。”摩根大通首席经济学家朱海斌向《中国企业报》记者表示。

　　2014年春节以来，杭州、常州、温州甚至北京、广州等城市传出楼盘大幅降价的消息，全国商品住宅成交量出现普跌。

　　2014年2月末，本就紧缩的房地产贷款市场突然传出兴业、交行、中信、招行银行在内的多家银行停贷的消息，据《中国企业报》记者调查，银行齐声表态其实源于监管层对各银行的明确要求。

　　数据显示，截至2013年12月底，地方政府负有偿还责任的债务20.7万亿元。

　　诸多专家认为，称中国“明斯基时刻”到来为时尚早。

　　 中国中小企业服务平台首席经济学家、中国社科院中小企业研究中心主任、著名经济学家陈乃醒在接受《中国企业报》记者采访时表示，“所谓‘明斯基时刻’到来是危言并耸听、言过其实，中国的确存在债务问题，但比重不是太大。经济也有萎缩现象，但也不妨碍经济发展大局。”

　　 “猜测‘明斯基时刻’到来，说明相关机构对中国的发展过程并不了解。”陈乃醒进一步向《中国企业报》记者解释，“其实经济增长放缓，这是中国经济发展的必然结果，是好事而不是坏事。原因就在于过去30多年来，我们主要解决温饱的问题，大批农民工进城，劳动力转移。现在人力出现枯竭，开始转向技术拉动经济发展，而技术拉动经济发展需要有一个时间和过程，经济自然会放缓。”

　　 “总的来说，中国没有面临‘明斯基时刻’的风险。”陈乃醒对记者说，“只有当经济增长下降到-3%，出现大量失业的时刻中国经济才很危险，-3%—7.7%这个区域内，中国经济都是安全的。”

　　据记者了解，从2014年开始，审计署公布债务数据、发改委表态地方平台发行城投债、金融监管酝酿，政府正积极解决债务问题。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容对《中国企业报》记者表示，美国2008年次贷危机泡沫破灭就是一个资产价格泡沫吹大到最后崩溃的“明斯基时刻”。不过，易宪容认为，当前中国的情况不会这样悲观。

　　“中国短期内不会出现所谓的‘明斯基时刻’。中国地方政府信贷规模总体在可控范围之内，不会出现大的风险，地方融资平台的放开和监管的加强也会缓解地方债务风险。国内投资如房地产、基建等仍然保持增长的趋势，新兴产业如文化、医疗、旅游等依然有强劲的市场需求，改革以及反腐进程的深入也会促进市场的健康发展。2014年经济增速会放缓，可能在7%—7.5%左右。”白朋鸣对记者说。

    名词解释：明斯基时刻

    所谓“明斯基时刻”（Minsky Moment）是指海曼·明斯基Hyman Minsky(美国经济学家)所描述的时刻，即资产价值崩溃时刻。他的观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。这种投机资产促使放贷人尽快回收借出去的款项。“就像引导到资产价值崩溃时刻”。

    明斯基时刻表示的是市场繁荣与衰退之间的转折点。明斯基的观点简单明了：好日子的时候，投资者敢于冒险；好日子的时间越长，投资者冒险越多，直到过度冒险。一步一步地，投资者会到达一个临界点上，其资产所产生的现金不再足以偿付他们用来获得资产所举的债务。投机性资产的损失促使放贷者收回其贷款。“从而导致资产价值的崩溃。”